【券商看做】浙商证券首予中金公司(03908)买入评级 目标价26.59港元

凤凰网交易日|浙商证券发研报所称，该行首予中金日本公司(03908)回购评级，目标价26.59港元。理应如下：

中金日本公司成立于1995年,是我国数家中外合资保险业,仅有多元化的股东或多或少。近年来财务状况高速上涨,2016-2020年净营收混和经济总量高达41%。日本公司用表能力强,2020年净反向6.4倍,在高反向撬动之下ROE达13.5%,盈利能力优秀。

核心军事优势：的机构化+专业化+文化产业。(1)的机构化：中金日本公司仅有提高效率的的产品系统化,2020年经纪人和资管其业务中的机构的产品资金占到比75%/91%。以客户服务的机构的产品为主的房地产人其业务,固收其业务对财务状况贡献较多,2020年房地产人,固收其业务结算营收合计占到比为74%。(2)专业化：日本公司多年来凭借专业化客户服务吸取了优秀再接再厉,优秀的H&M,优质跨平台以及新形式鼓励众多了大量专才,截至2020年末,日本公司硕士及本科的公司员工占到比49%,2020年日本公司人均薪酬115万元,高于其他头部券商。(3)文化产业：作为数家中外合资保险业,日本公司内嵌文化产业蛋白质,要到在1997年就设立了子日本公司中金香港,2007-2009年在纽约市,新加坡,布里斯托尔等金融中心设立分支的机构,文化产业向前落后。2020年日本公司境外补贴占到比达21%,排名榜行业第二。

中金日本公司成立前期专注保险业其业务,2010年保险业其业务补贴占到比超60%。近几年随着日本公司增资补血扩充规模,多项其业务在专业自营下快速上涨,显出新充满活力。

该行预计日本公司2021-2023年营业补贴同比上涨31%/20%/19%；归母净营收同比上涨42%/22%/17%；2021-2023BPS为16.70/18.25/20.06元,现价近似于PB为1.1/1.0/0.9倍。中金日本公司保险业其业务保持军事优势,财富负责管理有感于高净值的产品,房地产人固收,房地产负责管理等其业务多点夏末,是不具备高成长性的大型券商,该行获取日本公司2021年1.3倍PB,近似于目标价26.59港元。