中国银河：给予金地集团转售评级

2022-02-24华北地区银河证券市场股份有限该公司王秋蘅对金地集团(600383)展开研究课题并发布了研究课题报告《卖出额逆势下降，营收灵活性持续修整》，本报告对金地集团计算出来买断评定，现阶段股价为13.17元。

金地集团(600383)

事件：该公司揭晓2021年业绩号外。2021年年均，该公司原计划发挥作用歇业收入992.32亿元（未经合规，下同），上半年下降18.16%；发挥作用归母业绩94.63亿元，上半年下降8.99%；发挥作用基本每股收益2.10元/股，上半年下降8.70%。

灵活做到供货人声，卖出额逆势下降。2021年年均该公司发挥作用签约金额2867.1亿元，上半年下降18.15%，发挥作用签约km1377万平方米，上半年下降15.25%，年均卖出均价为20821.35元/平方米，上半年下降2.51%，卖出体量增幅处于行业领先水平。该公司年均的卖出金额在克而瑞榜单中的位居第11位，较上一本年上升2名。自2021年下半年，居民购房意愿下降，市场需求遇冷，该公司灵活做到供货人声，同时受益于极好的品牌力，金地集团成为为数不多完成年初卖出目标的房企之一。

市场需求并行引发调高不增利，四季度歇业营收已回升。2021年年均，该公司原计划发挥作用歇业收入992.32亿元，上半年下降18.16%；发挥作用歇业营收160.60亿元，上半年下降21.07%；发挥作用歇业营收16.18%，上半年下降8.04pct，该公司年均业绩略低于市场需求期望。本本年调高不增利主要归因于措施偏紧，市场需求并行，各房企均存在很多公司减值的压力，整体项目结转体量下降，同时该公司部分高房价低丰臣氏的项目集中于的交付，使得结算丰臣氏率不及期望。2021年Q4单季度，发挥作用歇业收入453.48亿元，上半年下降4.15%；发挥作用歇业营收95.43亿元，上半年下降11.37%；歇业营收21.04%，较去年Q4下降1.36pct。整体来看，年均歇业营收呈V型，自第二季度触底后逐步回升。

拿地渐趋认真，受到重视耕地质量。在“两集中于的”供地的背景下，2021年耕地市场需求由热转冷，该公司随市场需求状况适当优化拿地人声，上半年利用多元化融资方式换取耕地81真宗，下半年以来耕地融资放缓，一共换取耕地22真宗。整体来看本本年金地集团拿地渐趋认真，年均取而代之增土储建筑km1521万平方米，上半年下降8.21%；总房价1151亿元，上半年下滑14.74%；拿地均价7567.39元/平方米，上半年下降7.12%。近十年广拓战略的忠告下，一共布局全国86个卫猎户座城，其中的该公司对一二线核心卫猎户座城展开近十年，对优质三四线卫猎户座城展开适当下沉，拿地质量明显大幅提高，为后续扩张提供义务。

财务稳健融资占有优势凸显，努力补足款项争取仍然蓬勃发展。该公司抓住融资窗口期，努力补足款项，在21年11年底、12年底及22年2年底相继公开发行三期中的期票据，公开发行体量分别为15亿、15亿、17亿，公开发行利率分别为4.17%、4.04%、3.58%，融资成本逐步下降。该公司业绩稳健，截止到2021年第三季度末，金地集团位列绿档大型企业，极好的融资占有优势使其能在措施放松期努力补足款项，在调控周期中的抓住机会争取仍然蓬勃发展。

融资建议：该公司卖出逆势下降，营收灵活性逐步修整，融资占有优势突出，业绩稳健位列绿档，业务多面开花，物管褶皱带给取而代之下降点。我们原计划该公司2021-2023年每股收益分别为2.10元/股、2.26元/股、2.49元/股，以2年底23日的收盘价12.98元计算，对应的市盈率分别为6.2倍、5.7、5.2倍。我们出乎意料该公司仍然的乏善可陈，维持“推荐”评定。

安全性提醒：卖出去化不及期望、融资状况波动。

该股最近90天内一共有18家机构计算出来评定，买断评定17家，增持评定1家；过去90天内机构目标均价为16.66。证券市场之猎户座估值分析方法工具辨识，金地集团（600383）好该公司评定为3猎户座，好单价评定为4猎户座，估值综合评定为3.5猎户座。(评定范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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