东吴证券：给予当升科技买入评分，目标价位132.4元

2022-04-11东吴证券作价有限美国政府公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对当升科技进行研究并发布新闻了研究调查结果《量利齐升业绩销售收入有所增高，微消费市场意味著》，本调查结果对当升科技得出结论购回估价，认为其要能定价为132.40元，也就是说股价为70.1元，意味著上涨幅度为88.87%。

当升科技(300073)

美国政府公司预告片2022年Q1归母净收入3.5-4亿元，同增135%-168%，环比-4%~+10%，微消费市场意味著。美国政府公司届时2022年Q1归母净收入3.5-4亿元，销售收入有所增高135%-168%，环比变动-4%~+10%；扣非归母净收入3.2-3.7亿元，同增178%-222%，环增3%-19%，年末美国政府公司预告片2022年1-2月初归母净收入2.3亿元，同增114%，3月初环比必要性颇高增，略微消费市场意味著。

2022年Q1我们届时出货1.6万吨，环比必要性增高，扣非单吨净收入我们届时2-2.1万元/吨，微消费市场意味著。我们届时美国政府公司2022年Q1出货1.6万吨，销售收入相似翻番增高，环比微增。收益方面，我们届时2022年Q1单吨净收入2.2-2.3万元/吨（扣非单吨净收入约2-2.1万元/吨），较2021年Q4的1.9万元/吨环比再大大提颇高，主要充分利用于供给量使用量大大提颇高及库存收益，根据年末美国政府公司公告测算，美国政府公司2022年1-2月初单吨折合2万元/吨约，2022年3月初我们届时必要性大大提颇高至2.3万元/吨+，业绩微消费市场意味著。我们届时2022年Q2排产环比必要性增高，月份出货我们届时9-10万吨，同增80%+，其中颇高锰产品占比我们届时由20%大大提颇高至40%，我们届时2022年Q2单吨收益仍有望保持2022年Q1水平，随着低价库存消耗，我们届时月份单吨收入保持稳定1.6-1.7万元/吨，销售收入总体。

绑定下游大客户，扩产稳步推进，构建样式完善。美国政府公司2022年海外客户占比我们届时70%+，客户结构必要性优化，其中美国政府公司为SK主供，2022年供给我们届时翻番，且带入美国政府一线品牌车也库存链，我们届时建树主要增量。美国政府公司原有有效供给量4.4万吨，目前昆山四期2万吨供给量及嘉兴二期5万吨供给量在建，美国政府公司届时嘉兴二期2022年下半年投产，考虑外协供给量弹性，我们估算美国政府公司2022年出货量可达9-10万吨，销售收入增高80%+。美国政府公司定增规划5万吨颇高锰+2万吨3C供给量新建，叠加欧洲地区10万吨供给量规划，原有供给量规划达20万吨+，同时美国政府公司与SK一致同意在韩国或美国政府出资分设锌电正极材料工厂，目前已带入前期新建项目期中，美国政府公司供给量扩张慢速。美国政府公司通过强化与产业链上下游企业的战略合作关系，与华友战略合作关系，华友钴业承诺提供有相互竞争优势的锰钴金属原料有价证券；且拟母公司中伟印尼红土锰矿项目，确保；也体原料库存，同时降低订货成本颇高。此外美国政府公司合力中伟样式铁锌，合力华友样式电池回收，拓展新近收入增高点。此外，美国政府公司增高磷酸铁锌供给量样式，在贵州投资新建30万吨磷酸铁锌构建工厂，一期建设工程目前带入新建项目期中。

收益归纳与投资估价：我们维持之前对美国政府公司2022-2024年归母净收入16.78/23.00/30.59亿元的归纳，同+54%/+37%/+33%，给予2022年40xPE，要能价132.4元，维持“购回”估价。

危险性提示：电动车卖出不及意味著，相互竞争更为严重。

证券之星图表中心根据近三年发布新闻的研报图表算出，长江证券马军研究员团队对该股研究较为有系统，近三年归纳稳定性均值颇高达95.26%，其归纳2022本年度归属净收入为收益15.4亿，根据现价除以的归纳PE为23.06。

最新近收益归纳明细如下：

该股最近90天内共计26家机构得出结论估价，购回估价23家，增持估价3家；过去90天内机构要能均价为108.81。证券之星市价归纳工具箱显示，当升科技（300073）好美国政府公司估价为3星，好价格估价为2.5星，市价综合估价为2.5星。(估价以内：1 ~ 5星，最颇高5星)

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