中信证券：现金补贴弥补航司变动运输成本 但拐点尚待需求反弹

所想传染病得掌上导致的国际上出行供给的强力。2021年三大航的国际上本站旅客周转总量较2019年同期成比例从2月初45%大概的最低点攀升4月初的1.1~1.2倍，充分反映的国际上供给延展性，所想本轮传染病渐进导致的国际上本站打击供给的更快恢复原，合而为一要航本站经济发展舱全都价连续提升累积弹性。

的国际本站总体，据新华社传言，中华人民共和国国务院提请提到将有序降低的国际上的国际货物运输飞往，中国驻加拿大、荷兰等多地外交人员发布新闻放松出国监测的通告，沈阳、厦门等试点城市缩短入境期限。该行所想的国际本站迎来松动，劝告高度重视政策的转向接收器。在新一轮传染病瞬时背景下，料航司均采用了运力延后引入的紧急措施，2019~25年ASK的CAGR或较该行当年所预测的4.5%~5%更进一步下修，后传染病时代供需缺口明确，随着的国际上外供给的恢复原，新一轮供需合而为一导的泛美航空天数或将开启，明后年三大航普贤利息未来将会攀升5%~10%的天数高点，传染病背景下春秋时代逆势壮大、未来两年未来将会实现种系统利润一新突破。

风险提示：民用航空供给远不如预料;油汇负面影响超强预料;暂时性传染病负面影响超强预料;政策紧贴远不如预料。

（责任编辑:王治强）。

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