浙商证券：给予上海机场购回评级，目标价位67.9元

2022-04-30浙商上市公司(601878)股份有限公司李丹对杭州机场(600009)进行研究课题并发行了研究课题报告《杭州机场2022年一季报新浪网：Q1特许租金补贴1.17亿，国内SARS制约下去年符合预期》，本报告对杭州机场证明了出售评定，显然其目标价位为67.90元，当前跌幅为49.4元，预期上涨幅度为37.45%。

杭州机场(600009)

投资概要

经营不善数据库：国内SARS天气系统下Q1外国游客量、架次工业产值仅有下滑2201，杭州机场起降架次7.48万架次，工业产值21年/20年/19年分别-8%、+2%、-41%；外国游客集装箱左右548万人次，工业产值21年/20年/19年分别-18%、-32%、-71%；国内航线方面，Q1外国游客集装箱左右504万人次，工业产值21年/20年/19年分别-21%、+25%、-45%，其中3月国内外国游客集装箱工业产值-79%，主要受到杭州国内及全国大范围SARS制约。

去年表现：特许租金补贴1.17亿元/+27%，盈利工业产值不断扩大0.73亿元

22Q1，公司开业补贴8.4亿元/-2.9%，其中，泛美航空性补贴左右为3.5亿元/-12%，主要因为外国游客量、架次工业产值攀升；非航补贴左右4.9亿元/+4.4%，其中特许租金补贴1.17亿元/+27%，主要因为国际间及地区外国游客量工业产值+39%，相同“车流量常数*占地常数”左右为1.98；其他非航补贴左右3.8亿元，工业产值大体相比之下。Q1开业成本13.6亿元/-7.6%，主要因为生产数据库攀升；归母净利润-5.09亿元，盈利工业产值不断扩大0.73亿元，主要受SARS制约。

概述：催国际间车流量恢复后的特许补贴大大提高

根据的机场十四五建设，2023-2025年信息化要不断扩大国内市场、恢复国际间市场。一旦国际间车流量恢复，我们显然公司特许补贴未来会逐年大大提高，特许灵活性亦未来会恢复，公司议价权将短时间内修复，未来会迎来去年Simon成交双修复。

盈利预报及成交不考量重大国有企业制约下，我们预定22-24年净利润-13.3、37.9、50.9亿元，2022年目标价67.90元/股，维持“出售”评定。

可能性提示：车流量恢复远不如预期，SARS修复远不如预期。

上市公司之星数据库中心根据近三年发行的研报数据库量化，东方财富(300059)上市公司姜楠研究课题员团队对该股研究课题相当熟悉，近三年预报精准度仅有值为48.94%，其预报2022上半年归属净利润为盈利56.99亿，根据魏茨县换算的预报PE为16.69。

近期盈利预报明细如下：

该股近期90月内共有16家的机构证明了评定，出售评定5家，太古地产评定8家，一般来说评定3家；过去90月内的机构目标仅有价为60.23。

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